9月至今，重慶方矩管一直處在下跌趨勢中，主力1801合同從*大4194元/噸跌到*近的3600元/噸周邊，下滑逾14%。我們認為，在資金面緊張、經濟增速放緩、消費淡季到來和原料價格加快下跌的情況下，重慶方矩管下跌趨勢無法反轉，逢高看空仍然是*近贏面較強的交易策略。

　　國內資金面趨緊

　　從貨幣供給量看，9月M2同比增速僅為9.2%，8月為8.9%，創出30年來的低點。10月30日市場發生“股債連殺”，國債利率暴漲價錢狂跌，上海銀行間同業拆放利率也持續上漲。十年期國債利率從3%升高至3.9%，推動貸款利率上漲，利空大宗商品價格。

　　依據CME的FedWatch工具，美聯儲12月升息25個基點至1.25%—1.5%區間的概率為97.3%。同期歐洲央行也決定從明年起每月財產選購規模將減半，至300億歐。十九大報告提出“完善財政政策和宏觀謹慎政策雙支柱管控框架”，將來貸幣規模性加水的概率較低。在國內外財政政策從緊的大環境下，國內資金面預估將持續趨緊，利空大宗商品。

　　要求疲軟或持續到年末

　　四季度國內經濟增速放緩，累加消費淡季到來，重慶方矩管要求疲軟或持續到年末。10月31日公布的中國10月官方制造業PMI降到51.6，處在近三個月低位，預估52，前值52.4。1—9月份，全國固投同比增加7.5%，增速比1—8月份下降0.3個百分點。9月份70個大中城市住房市場價格統計數據顯示，一線城市房價同比繼續降低，二、三線城市漲幅繼續下降或與上月相同。各地銀行也紛紛收縮房貸業務，預估四季度房產投資也將變緩。基建、房地產、制造業增速放緩，累加四季度北方工地停工，在消費低迷、盈利高企的情況下，重慶方矩管廠家降價促銷將無可避免。

　　原料價格不斷下滑

　　重慶方矩管上游原料鐵礦石、焦炭下跌趨勢未改，將促進重慶方矩管價錢下跌。10月底重慶方矩管廠家的鐵礦石、焦炭、焦煤原料庫存回暖。鐵礦石港口庫存回暖至9月至今高些1.31億噸。國內大中型重慶方矩管廠家焦炭、焦煤庫存日數各自回暖至12.5天和14天，均為今年以來高位。隨著重慶方矩管廠家減產升級，停工維修高爐增加，重慶方矩管廠家采購原材料的主動性進一步降低，鐵礦石、焦炭等原料價格或進一步降低。原料價格的下跌勢必連累成才，重慶方矩管價錢進一步下滑的概率較大。

　　我們認為，四季度是傳統的重慶方矩管消費淡季，北方工地將規模性停產，制造業、基建和房產投資變緩加重了重慶方矩管消費低迷水平。北京、天津、河北、山東等地的重慶方矩管廠家減產減產、規模性停工維修，對鐵礦石、焦炭等原料的需求將大幅減少。原料價格下跌會連累重慶方矩管價錢，導致黑色系總體跌勢不僅，逢高看空是最近黑色系較好的交易策略。